Evaluarea actiunilor prin metoda fluxului de numerar actualizat (DCF)

evaluarea actiunilor prin metoda fluxului de numerar actualizat(DCF)Chiar daca e putin mai tehnic decat altele, nu trebuie sa te sperie articolul de astazi. Din contra.

Vei afla niste lucruri noi si EXTREM  de utile pentru orice investitor la bursa, antreprenor, sau chiar orice persoana interesata de finante personale.

Acum trebuie sa recunosc ceva. In articolul de saptamana trecuta am scris un citat al lui Warren Buffett, dar l-am cosmetizat putin. Foarte putin. Am omis DOAR un cuvant. Nu te grabi sa ma faci mincinos, pentru ca am avut un motiv bun pentru asta. Stii ca tot timpul ma gandesc la binele tau…

Motivul a fost ca ar fi fost mai greu de inteles in forma adevarata. Dar astazi ti-l spun exact asa cum l-a enuntat oracolul din Omaha (cum i se mai spune lui Warren) si o sa-ti explic si termenul nou. Batem palma?

„Valoarea intrinseca poate fi definita simplu: E suma totala ACTUALIZATA de bani gheata ce pot fi scosi dintr-o afacere pe parcursul vietii ei.” – Warren Buffett

Acum hai sa vedem care-i diferenta atunci cand adaugam cuvantul „actualizata”. Si ajungem la un principiu de investitii, afaceri si chiar finante personale pe care trebuie sa ti-l intiparesti bine in minte:

Valoarea unui leu astazi e mai mare decat valoarea unui leu peste un an.

De ce? Pentru ca acel leu pe care-l ai astazi il poti investi si peste un an va face pui.

Sa zicem ca tu poti sa obtii un randament de 10% din investitii. De exemplu, cineva iti plateste o dobanda de 10% pe an daca-i imprumuti 1 RON. Peste 1 an, primesti inapoi 1,1 RON.

Inversand ecuatia, obtinem valoarea de astazi a unui leu pe care trebuie sa-l primesti anul viitor.

X x 1.1 = 1 RON ->

X(Valoarea actualizata neta) = 1/1.1 = 0.91 RON

1 RON peste un an valoreaza 0.91 RON astazi. Sau… valoarea actualizata neta a 1 RON de peste 1 an e 0.91 RON.

In calculul de mai sus, 10% reprezinta rata de actualizare, iar aceasta nu e neaparat o constanta. Cel mai conservator calcul e daca folosesti dobanda de referinta a bancii nationale.

Despre actualizarea asta vorbea Warren. Si hai sa vedem de ce e important. Pai.. e bine sa stii asta in afaceri. Altfel te gandesti la banii pe care ii ai de primit, la variante de a lua produse pe datorie, la investitii, sau diferite alte aplicatii.

Iar in investitii, valoarea actualizata neta sta la baza…

Metodei fluxului de numerar actualizat (DCF) pentru evaluarea actiunilor

In articolul cu evaluarea actiunilor pe baza numarului de membri am propus un exercitiu si am primit cateva raspunsuri interesante, dar unul dintre ele a fost de-a dreptul MEMORABIL. Iti spun imediat care a fost, dar mai intai sa-ti reamintesc intrebarea si sa vedem si cum se calculeaza valoarea folosind metoda fluxului de numerar actualizat:

Gandeste-te ca cineva porneste o companie ABC, si o inchide peste 10 ani. In cazul in care afacerea produce $10.000 pe an ca profit si acest profit poate fi scos din afacere ca dividende, in zece ani se aduna $100.000 profit total.
Intrebare: „Cat ai plati pentru 50% din compania ABC la momentul infiintarii?” 

Pentru a calcula, avem nevoie de o valoare pentru rata de discount. Folosim in continuare 10%. Celelalte variabile sunt numarul de ani(10), profitul realizat in fiecare an(10.000) si procentul de crestere al profiturilor (0%).

Mai presupunem ca exista 1000 de actiuni in circulatie, deci EPS anual e egal cu… cat?

Nu mai stii ce e EPS? Te scot tot eu din incurcatura: profitul per actiune (earnings per share).

EPS = $10.000 / 1000 = $10

Formula DCF e mai complicata, dar poti folosi calculatoare DCF de pe diferite site-uri, de exemplu cel de aici.

De obicei se iau in calcul si o valoare reziduala si rata de crestere a profiturilor.

Pentru simplificare, in calculul pe care il ai mai jos, am inclus doar fluxul de numerar, fara valoare reziduala. Crestere nu avem, pentru ca profiturile sunt constante pe toata perioada.

Cum ti-am spus si saptamana trecuta, e foarte greu sa faci predictii apropiate de realitate cu privire la viitoarele profituri, dar si despre durata de viata a unei companii. Valoarea reziduala ce apare in formula completa a DCF e un calcul aproximativ al fluxului de numerar realizat de companie pe termen lung.

In exemplul nostru valoarea reziduala e zero pentru ca stim de la inceput ca peste 10 ani compania va fi inchisa.

DCF = ∑ (Flux de numerar anual/(1+R)^T) + VR

R = rata de actualizare = 0.1(10%)

T = perioada = 10

VR = valoare reziduala = 0

  • T=1-> DCF1 = 10.000/1.1 = 10.000/1.1 = $9.090
  • T=2-> DCF2 = 10.000/(1.1)^2 = 10.000/1.21 = $8.264
  • T=3-> DCF2 = 10.000/(1.1)^3 = 10.000/1.331 = $7.513
  • T=4-> DCF2 = 10.000/(1.1)^4 = 10.000/1.464 = $6.830
  • T=5-> DCF2 = 10.000/(1.1)^5 = 10.000/1.61 = $6.211
  • T=6-> DCF2 = 10.000/(1.1)^6 = 10.000/1.77 = $5.649
  • T=7-> DCF2 = 10.000/(1.1)^7 = 10.000/1.94 = $5.154
  • T=8-> DCF2 = 10.000/(1.1)^8 = 10.000/2.14 = $4.672
  • T=9-> DCF2 = 10.000/(1.1)^9 = 10.000/2.357 = $4.242
  • T=10-> DCF2 = 10.000/(1.1)^10 = 10.000/2.593 = $3.856

Hmmmm. $10.000 primiti peste 10 ani valoreaza…  astazi DOAR $3.856! Interesant, nu?

Ce zici? Ai chef de inca o provocare? Imi imprumuti $10.000? Iti dau inapoi $12.000 peste 3 ani. Raspunde-mi in sectiunea de comentarii, si daca raspunsul e nu, spune-mi si care e motivul pentru care refuzi propunerea.

Revin la compania ABC. Valoare totala actualizata a fluxului de numerar e $61.481(se aduna DCF1, pana la DCF10 calculate mai sus), pe cand suma totala va fi $100.000, dar investitorul o va avea doar peste 10 ani.

Asta inseamna ca astazi, un pret corect al unei actiuni ar fi $61,48.

Daca detii 50% din companie, valoarea actualizata a dividendelor tale va fi $61.481 / 2, adica $30.742,5.

Daca pentru tine e bun un randament de 10% pe an, valoarea de astazi a unei jumatati din compania ABC e… EXACT $30.742,5.

Acum, dupa toata partea asta cu calcule si termeni tehnici, sa revin la promisiunea de mai sus…

Vrei sa stii care a fost raspunsul cel mai bun pentru intrebarea de saptamana trecuta?

Uite-l: „La cat ai spus ca iese in 10 zece ani, n-as baga un ban.”

Altcineva mi-a spus ca ar plati $2.500 pentru 50% din companie.

Si de ce spun ca sunt bune raspunsurile? Cu cat platesti mai putin, cu atat obtii un profit mai mare. Mai ramane sa gasesti pe cineva dispus sa vanda la preturi asa de mici. 😉

Mai ales sa primesti GRATIS 50% dintr-o companie… e o chestie. Nu crezi?


Chiar daca mai sunt si alte metode de evaluare a actiunilor, deocamdata acesta e ultimul articol din serie.

Curs de Initiere in Investitii la Bursa (americana)
Afla Strategiile care te Ajuta sa Faci Investitii Profitabile la Bursa, si sa Reduci Riscurile Aproape la ZERO!

expertIntrodu adresa de email in formularul de mai jos!

Primesti pe email un CURS DE INVESTITII LA BURSA format din 4 lectii care te poate duce de la zero la investitor autonom. Vei primi:

  • Analiza si comparatia intre doua dintre cele mai populare investitii
  • Cele mai importante PRINCIPII ale investitiilor la bursa
  • 2 SECRETE care ma ajuta sa am constant PROFITURI peste medie si sa imi minimizez riscurile

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

Acest sit folosește Akismet pentru a reduce spamul. Află cum sunt procesate datele comentariilor tale.